包装印刷造纸值回家具板间有荐3限 股块估升空

    本周主要观点及投资建议1月地产基本面延续下降趋势，造纸楼市成交数据、印刷有限地产政策没有明显改善。包装板块济南家具维修翻新据CREIS中指数据显示，家具荐股今年1月份监测的估值主要城市楼市成交同环比皆呈现出下滑的趋势。分城市来看，回升一线城市成交面积环比下降38.6%；重点二线城市成交面积环比下降28.4%；三四线主要城市成交面积环比下降24.6%。空间地产政策方面，造纸总基调仍然从紧，印刷有限没有明显松动。包装板块今年1月，家具荐股多地召开地方“两会”，估值对全年的回升济南家具维修翻新房地产政策进行定调。棚改收缩、空间一城一策、造纸“三稳”（稳地价、稳房价、稳预期）是出现频率最高的关键词。

投资建议：家具板块春节前迎来一波涨势，市场前期对家具的悲观预期有所修复。结合近期数据，地产竣工数据略超预期、家具消费略有回暖，但是地产下行趋势、竞争加剧压力依然延续，我们认为19年家具板块估值大幅回升的概率较小。我们长期看好家居龙头在渠道实力、成本效率控制能力、产品质量等多重优势下跑赢行业，大浪淘沙沉者为金。建议关注全屋定制+整装领跑行业的尚品宅配，与喜临门(603008)强强联手、协同发力的软体龙头顾家家居，以及大家居+信息化厚积薄发的欧派家居。

市场回顾本周，上证综指上涨2.45%，报收2682.39点，轻工制造指数上涨4.93%，在申万27个一级行业中排名第12。

分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：其他轻工制造（9.39%）、包装印刷（7.45%）、造纸（5.57%）、家具（3.70%）、珠宝首饰（2.89%）、文娱用品（1.80%）。

行业动态卫浴行业2018财报出炉，骊住、高仪、TOTO增速普遍下滑家居消费支出增加13.1%，行业转型升级需求紧迫成本激增、盈利缩减，纸企集体推涨纸价风险提示宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。

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